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　　欧宝平台本文展示了项目评估的四种常有方法即净现值法，现值指数发，回收期法，内含报酬率法在航空公司项目评估中的使用。同时，本文对于互斥项目采用等额年金法进行了演示性说明。当项目确定下来之后，本文继续就项目资金的来源和资本成本进行讨论，选择一种对公司最为有利的融资形式和融资比例。

　　一条新航线的开通类似于一个新项目，在新项目实施之前航空公司需要对项目的收益进行预测，然后对项目所需投入的专属固定成本和变动成本进行计算比较出一个最好的方案。

　　近年来随着民航运输业的发展壮大，航空公司不满足于简单的运输服务，不断尝试延长产业链欧宝平台，完善配套支持产业如:MRO,模拟机，房地产等。当资金有限时，两个完全不同的项目如何比较其优劣，等额年金法起到了至关重要的作用。

　　鸬靖鹚以前所在的航空公司因为由政府支持，其园区面积巨大，远远超出了航空公司本身业务所需的办公面积， 园区内还设有职工游泳池，健身房，食堂，购物中心等配套设施。但运营一段时间之后发现这种遍地开花缺乏专注度的经营模式造成资源浪费管理混乱等问题，营运能力，盈利能力和财务管理能力都很低下。

　　根据MM理论和平衡理论的指引，财务部门不难发现合理利用负债可以降低企业的平均资本成本，但与此同时会加大破产成本增加财务风险。有时在没有盈利的时候有税MM理论也丧失了抵税获得收益的功能。财务总监作为总经理的左膀右臂，应为其提供可靠信息和战略建议，对于企业的各种金融风险应综合考量。

　　广华航空公司准备开通北京-广州航线。已经确定的航线不管采用租赁方式还是购置方式都属于同类项目，不用考虑是否要执行，只考虑如何执行的问题。当航空公司运力不足时需要购置更多的飞机，或者通过租赁方式。租赁时，维修费用后和其他后期管理固定支出由出租人负责，承租人只支付租金。租期结束时，承租人有优先选购的权利。

　　假设新航线亿）人民币，需采购一架A320客机，价值5000万美元，3.5亿人民币， 采取直线000万美元。其他固定成本,包括AOC人员/设备费用，停机费，检修工装，共计1000万人民币/年，保险费300万元，机组工资其中包括机长，副驾驶，乘务（为简化计算，就人员工资按照固定工资计算）每年1500万元人民币。变动成本：燃油，维护费用，环境保护支出占销售收入的40%。项目开始时需垫资3000万作为经营营运资本，项目结束后返还。除上述成本外，不涉及放弃的机会成本和专属固定成本。如果航权为8年 ，公司平均资本成本10%。计算这条航线是否可行，本金回收期，和内行报酬率。以上计算显示，如果运行8年，公司根本无法收回成本，净现值为负数，现值指数小于1，项目不可行。如果将项目周期延长到飞机寿命相同，20年，现金流量现值计算如下:即便将运营时间延伸至飞机报废，净现值依旧没有改变多少，说明飞机的折旧占据经营营运资本中一大部分，即使边际贡献始终是正数，但依旧敌不过飞机折旧。因此可见航空公司的飞机资产在公司运营中的占用的长期资本的比重巨大。

　　2.56%时这条航线可实现营收平衡，这个任务并不难，因为此前广华航空公司使用的收益预期是根据平均收益计算出来的。北京-广州航线是热门航线，客座率不但远高于一般航线，票价也不会折扣太多，广华航空公司认为这条航线可以为公司带来收益，决定执行本项目。案例二：租赁还是购买租赁方案规定年租金

　　00%， 广华航空公司应按照融资租赁的形式计算成本。固定成本中检修工装保险费

　　00万由航空公司承担，其余成本与购置方案一样。每年末支付租金。由于采购和租赁方案寿命相同欧宝平台欧宝平台，收入相同，边际贡献率也一样，因此方案的优劣仅仅在于平均年成本的高低。公司的平均资本成本直接影响平均年成本的大小，如果企业采用购置的方式应寻找更优的融资方式降低折现率。由于出租人承担了维修费用，使得航空公司节省了一大笔固定成本，这项费用占总成本中很大比例，所以使得租赁方案由于购置方案。因此，不难看出，航空公司的机务部门的工作能力水平和财务部门对于机械维修知识账务程度是公司运营中很重要的，如果双方人员没有进行深入沟通互相学习对方的专业知识，很难客观合理的分析经营现状，更不可能给企业高管提供决策所需的必要信息。方案三：不同寿命广华航空公司和飞翔租赁公司协商租赁一架A320飞机执飞这条航线，但是飞翔租赁公司的总经理王柳柳同志多年从事精算工作，跟鸬靖鹚共事多年，民航圈子本身就很小，甲乙双方互相熟知的情况很普遍。王柳柳认为本公司多的出租价格过低，且承担的维修风险巨大，预提高租赁价格。鸬靖鹚接纳了王柳柳的建议考虑引进A

　　年，经过下面计算可以得出两个不同采购方案，金额不同且寿命不同的等额年金， 假设运营A330， 其他固定成本增加至4

　　000万元，采购成本6亿人民币， 座位数量比A320增加80%，边际贡献率相同：方案四：资本成本这个新的项目跟以往的项目不同，不但风险的，而且市场溢价高，公司决定提高负债比例购买A330。此前公司采用的贝塔值1.5，产权比例2

　　风险溢价4%， 税前债务成本8%，求解本次项目的必要报酬率：由此看来本项目平均资本成本低于事先计算时采用的平均资本成本10%， 提高了复利现值指数，减轻了经营压力，项目的现金流量现值需要正在日后工作中重新计算以精确项目预测值。再者，本次项目融资方案仅仅局限于保持可持续增长率的前提假设下，不采取增发股票的形式，资金来自两个部分，以前年度留存收益和外部融资，在日后的讨论中鸬靖鹚还会与永恒春对发售股票的其他的融资形式进行讨论。PART

　　一个错误的决策可以抹杀公司几年甚至几十年的业务积累，决策往往比努力更能影响公司的命运。

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