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　　欧宝平台彼得·林奇接班人的接班人 乔尔·蒂林哈斯特（Joel Tillinghast）在所著的《大钱细思——优秀投资者如何思考和决断》中，列举了32个行业龙头公司的利润率变化。

　　表格中的32家公司在1964年都是各个行业的翘楚，例如施乐柯达和IBM在20世纪70年代是漂亮50成员，是最受欢迎的成长股。

　　在1964年，这32家公司利润率不低于20%，最高到43%，而50年后，最低的柯达是-1%。百富门（酿酒行业）的利润率从27%提高到33%，要知道这50年饮酒的人数是下降的。

　　品牌消费品过去50年的利润率变化不大，从23下降到19，排名在各行业中很靠前，并且没有破产。这是因为：它们的收益不太受原材料成本和经济周期的影响。

　　作者说具有价值的公司应该是：盈利能力强（利润率高）、生命周期长、成长性好（业绩爆发性）和确定性强。

　　品牌消费品占据了三个，盈利能力强、生命周期长和确定性强，只是成长性一般。

　　国内的品牌消费品也一样，例如伊利股份格力电器美的集团贵州茅台五粮液等。这些大牛股很少会出现某个年度净利润提高100%，但他们的盈利能力、生命周期、确定性都很优秀。

　　柯达一直专注于相机和胶片业务，但因为外部环境的变化在2012年破产。施乐公司主营销售、出租复印机的业务，但这些业务的利润率在萎缩，从1964年的30%下降到2014年的8%。

　　这家公司很有意思，1970年申请破产，主要原因是：负债累累和沉重的劳工负担，美国工会阻挠公司裁员，因此劳工成本极高。

　　1）铁路具有地方垄断性。一旦在两个地点铺设了一条轨道，就很难再建设一条有竞争力的轨道了。客户可以选择另一种出行方式，但很难选择另一条铁路线）铁路具有价格优势，铁路公司就业人数减少，劳工成本降低。铁路柴油机车和双层集装箱设计使得现代铁路运输能力是过去的3倍。

　　国内的高速公路和机场都有和宾夕法尼亚运输公司类似的特点，地理位置具有垄断性，人工费用可以不断降低，效率可以提升。如上海机场宁沪高速等。

　　这家公司开始时从事设计、监理核电站，并且与美国每一家核电站都有合作。但因为公众抗议核电站建设，导致建设成本大规模超支。

　　1979年美国三里岛核事故之后，公司的所有核电建设的订单都被取消了，公司只好去接一些普通的工程建筑订单，所有公司的利润一落千丈。

　　石伟的案例表明：核电技术革新导致公司丢了订单，同时大客户单一（美国zf）也是业绩一落千丈的原因之一。

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